范曉東：百度控股攜程難在哪？
繼騰訊、阿里巴巴先后傳出投資攜程的消息之后，近日有傳聞稱，百度也已入局，提出“控股攜程、并與旗下去哪兒網整合”的方案。
不過，百度控股攜程有兩大待解難題：第一是收購成本過高，第二是去哪兒和攜程的整合很困難，在線旅游市場前景廣闊大有可為，攜程管理團隊不愿退出，而去哪兒高層也不接受并入攜程的方案。
知情人士向騰訊科技透露，如果攜程和去哪兒合并，去哪兒CEO莊辰超將選擇離開，辭去原有職務。
騰訊科技查詢公開資料顯示，截止2013年底，攜程股東中機構持股前三位分別為Price (T.Rowe) Associates Inc（持股13.13%），Capital World Investors（持股11.17%）和Oppenheimer Funds, Inc（持股8.20%），合計32.5%，即便不考慮溢價因素，按目前67.68億美元的總市值計算，收購這部分股份的成本也達到22億美元。
攜程的股權結構高度分散，從理論上說，股權分散可能增加攜程被收購的風險，但股權分散其實是個雙刃劍，因為如果收購方要操作，需從不同機構手里購買股票，談判頗為復雜。
沒有公開信息顯示攜程管理層目前的持股比例，但是根據2007年的數據，創始人梁建章的持股比例為1.5%（上市前持有8.6%股份），CEO范敏約0.8%（后來曾獨立購買攜程股票），有消息稱，攜程CFO孫潔現持股2.2%，范敏持股2.9%。
攜程上市時應該沒有采用AB股，嚴格來說，攜程管理層對公司控制權較小。
但是騰訊科技發現，在2007年11月，攜程網曾宣布該公司董事會批準了一項股東權益計劃，旨在保護攜程網及其股東的最大利益。
該計劃的內容是：當年12月3日美國股市收盤之后，攜程網每股流通普通股將分到一份股東權利。在最初階段，股東權利將附屬于代表普通股的憑證，而不會再發放權利憑證。只有當某一個人或團體獲得20%或以上的攜程網投票權股票，包括收購代表普通股的美國存托憑證，股東權利才可以行使，行權價格為每購買一股攜程網普通股700美元。這項計劃在2017年11月23日之前將一直有效，除非攜程網提前終止計劃，或者收回相關權利。
此外，值得注意的是，攜程近日宣布董事會通過了一項價值6億美元的股票回購計劃。
該舉動可能有兩種動機：第一，提高董事會成員的占股比例（大概提升11%），加強自身話語權；第二，分享未來接受戰略投資后的股票成長溢價。#p#分頁標題#e#
此外，如果百度完成對攜程的控股，攜程與去哪兒的整合無可避免，這也是一大難題。
隨著攜程和去哪兒發力移動互聯網，去哪兒加大TTS平臺（TTS，去哪兒網自主研發的交易平臺）和直銷投入，攜程引入開放平臺，二者都試圖打造為一站式旅游服務平臺，如果合并，并不會是完全的模式互補。
此前，梁建章接受采訪時表示，互聯網上垂直旅游搜索和搜索引擎可以深度合作，甚至于垂直搜索會把大部分股份賣給搜索引擎，在PC產業環境下會取得一些競爭優勢，但這個模式在無線移動應用上無法運行。
不過，去哪兒官方數據稱，去哪兒APP的下載量和月活躍用戶數都遠超攜程。在移動端，去哪兒客觀上能為攜程提供更好的產品銷售渠道。一旦二者深度合作，勢必對在線旅游市場格局帶來巨大沖擊。
*【作者】范曉東，騰訊科技互聯網組記者，旅游圈記者專欄作者，微信公眾賬號“數字田園”，一部分關注影視、旅游、房地產、教育等傳統行業和互聯網的融合，一部分分享哲學、金融和科技的讀書筆記，偶爾寫電影和音樂。
范曉東旅游圈專欄：http://www.dotour.cn/article/author/fanxiaodong
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